「广州股票配资」恒立液压:业绩预告超预期,看好未来盈利弹性

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「广州股票配资」恒立液压:业绩预告超预期 ,看好未来盈利弹性

恒立液压(601100)

  暴力事件: 公司 1 月 29 日发布 2017 年营业额预告  ,预计年均实现归母销售收入 3.7~4亿  ,值比同比历年来增加 3~3.3 亿  ,上年增长 426%~469%;扣非归母纯利3.5 广州股票配资~3.8 亿  ,值比同比历年来增加 3.8~4.1 亿元  ,上年增长 1203%~1297%。

  融资切实

  上游企业需求强大+新产品卖出放量  ,2017 年均营业额超预想!本次业绩预增的主要因素是:①受益于整个海内外上游工程建设机械行业需求强大增长  ,公司作为液压行业龙头  ,其成熟期的产品油缸的产能使用率大幅度提升  ,的产品销售量和营业额均大幅度增长;②新产品液压泵阀、液压该系统等销

  售开始放量  ,营业额大幅度增长。15T 下述操控阀泵已大批量交货 ,市场份额急剧提升  ,液压该系统的产品亦普遍运用于到盾构机、高速铁路检验科学实验等相关各个领域。

  根据我们推算 ,2017 年 Q4 公司销售收入约为 0.94~1.24 亿  ,上年增长224%~328%。我们认为  ,出于慎重性准则 ,公司可能在 Q4 对哈威茵莱计提了较小比率的信誉减值 ,所以其具体的经营管理营业额增速可能小于所披露的营业额增速。总的来说  ,公司 2017 年年均营业额是大超预想的。

  现代挖机油缸业务务实  ,新业务非标油缸+泵阀翅膀齐飞公司作为国外液压行业龙头  ,现代挖机油缸业务的市占率已高达50%  ,我们认为公司这块业务的增长主要跟随挖机企业的增长  ,预计 2018年的升幅在 20%~30%大约。

  非标油缸的上游主要有盾构机、海工船舶机器、起重机械(包括高空作业车、摩托车拉吊)等。其中公司的盾构机业务市占率达 70%以上 ,2017年下半年的收入增长 137%  ,我们预计将来将受益于轨道交通等工程项目的开工停滞高增长形势。公司关于起重续作的格局主要在市场  ,经过后期 2-3年的格局 ,现收获马尼托特纳、台球、特雷克斯等大客户 ,开始进入营业额收获期。

  泵阀 广州股票配资业务 2017 年开始月放量 ,产品中挖泵阀也将香港交易所。在国外液压泵阀供需矛盾的历史背景下  ,我们认为公司泵阀的产品的推进速率将会加快  ,将来将受益于原有的产品市占率的提升以及产品的大大 广州股票配资推出。

  将来亮点在泵阀业务刚性以及国外顾客拓展由于数量现象的扩大  ,公司的泵阀业务从季度负三好增长到三季度17%的毛利率。我们预计随着泵阀卖出数量的继续扩张  ,泵阀业务的毛利率还有较小提升内部空间。

  此外 ,目前为止公司进口占比不到 30%  ,正通过铺开代工管道打入国外消费市场。公司依托美、那一天公司大力拓展平稳合作 ,依托收购的奥地利哈威开设国外研究机构  ,积累了一批MAN、神钢、东芝等欧美国家智能化顾客  ,加速推进向全世界反超液压该系统集成商进军。预计将来公司顾客逐步遍及各大国外农业机械竞争对手  ,国外业务占比将会继续提高至 50%。

  利润预报与融资提议

  我们预计上游工程建设机械行业 2018 年稳中有升  ,公司作为主要部件制造商在短期内产能缺货 ,重点项目看液压泵阀国产替代出口的内部空间大。我们预计公司 2017/18/19 年的销售收入为 3.9、 5.9、 7.5 亿  , EPS 分别为 0.63、0.94、1.19  ,相同 MAC 分别为 51/34/27X ,维持“入股”评分。

  可能性提示:微观振荡震荡可能性、投资与经营风险。



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