2020年投资指南:盘点新兴市场将面临的七大风险源

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  从表面上看  ,新兴市场正迈着轻快的步伐告别2019年——今年新兴市场股市市值大增近3万亿美元 ,外汇波动率降至五年低点  ,债券利差收窄至近三年来最低水平。不过深入研究之后就会发现  ,从美国大选到拉美接二连三的大规模骚乱 ,再到对贸易争端挥之不去的担忧  ,投资者前路仍面临诸多坎坷。

  从表面上看  ,新兴市场正迈着轻快的步伐告别2019年——今年新兴市场股市市值大增近3万亿美元 ,外汇波动率降至五年低点 ,债券利差收窄至近三年来最低水平。

  不过深入研究之后就会发现 ,从美国大选到拉美接二连三的大规模骚乱  ,再到对贸易争端挥之不去的担忧  ,投资者前路仍面临诸多坎坷。

  对在全球经济中占比达到60%的新兴市场的矛盾看法  ,从展望的差异中得到了清晰的体现。瑞银认为风险较高的资产在2020年只会产生温和的回报。但高盛集团和摩根大通却看好发展中国家股票 ,摩根士丹利也相信债券价格会上涨。

  美银驻纽约利率、外汇和新兴市场固定收益策略主管David Woo表示  ,贸易争端和英国脱欧在2019年主导并推动了市场走势。“这一年将是这些政策不确定性消散的一年  ,随着企业重建库存并恢复资本支出  ,被压抑的需求将会释放出来  ,这应当会促进全球成长”  ,Woo表示。

  但在2019年早些时候看好新兴市场资产的汇丰控股看来 ,更艰难的日子已近在眼前。进入2020年  ,新兴市场货币上演全面复苏的条件似乎并未同时并存。该行驻香港的Paul Mackel和王菊等分析师表示  ,“这将又是令人沮丧的一年”。

  以下是市场人士总结的明年新兴市场所需克服的七大风险:

  ①贸易争端

  与2019年一样  ,新兴市场投资者将继续关注贸易局势的发展。如果有迹象显示局势再度恶化 ,新兴市场资产料将受到沉重打击。而反之 ,当贸易乐观情绪上升时 ,新兴市场股票料上涨  ,人民币的波动性也料将下滑。

  美银表示  ,“贸易争端对2020年新兴市场的前景至关重要。

  ②美联储和美元

  美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)上周暗示至少要到2021年才会加息  ,这提振了新兴市场资产。如果实际情况真的如其所述  ,美元升势应会受到控制  ,并确保大量资本仍流向新兴市场。

  但如果美国通胀意外加速上升 ,则可能使美联储改变计划。此外若其他主要央行突然变得强硬 ,可能会推高核心利率 ,缩小与发展中国家债券的息差。摩根大通的数据显示 ,投资者在新兴市场购买主权美元债券而非美国国债时获得的额外收益率已经处于自2018年4月以来的最低水平 ,本月的息差降至300个基点以下。

  ③经济增长放缓

  国际货币基金组织(IMF)预计  ,新兴市场经济体明年经济增速将为4.6%  ,几乎是发达国家的三倍。不过 ,花旗集团(Citigroup Inc.)的数据显示  ,中国和印度的增长正在放缓  ,这将危及整体新兴经济体的表现。

  “新兴市场潜在增长率正在下降  ,”包括David Lubin和Dirk Willer等在内的花旗分析师表示。“这引发了有关资产价格、尤其是汇率的风险”。

  高盛表示 ,好消息是  ,至少在短期内  ,巴西、墨西哥、俄罗斯、南非和其他国家仍有放松货币政策的空间。该行表示 ,这将提振企业收益  ,并帮助新兴市场股市在2020年收获11%的总回报率。高盛驻香港的经济学家Andrew Tilton说  ,许多新兴市场国家的央行仍有望在未来几个月进一步降息  ,不过降息央行的数量将随着时间的推移而减少。

  ④套利交易减少

  到2020年  ,对更高收益率的追逐可能仍将继续  ,尤其是在发达经济体的央行仍持鸽派立场的情况下。但今年本币债券利率的下降意味着新兴市场套利交易的吸引力可能开始减弱。

  据彭博巴克莱指数(Bloomberg Barclays Indexes)显示 ,发展中国家地方债券的平均收益率已降至4.2%  ,为10多年来的最低水平。

  仍热衷于套利交易的投资者可能不得不转向一些风险更高的货币。法国兴业银行(Societe Generale SA)推荐使用埃及镑和尼日利亚奈拉(naira)  ,在这两个国家  ,外国投资者可以获得超过12%的债券收益率。美银则看好哈萨克斯坦货币坚戈。

  ⑤美国大选



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